i covenant sono dei vincoli, esplicitati nel Regolamento del prestito, il cui mancato rispetto da parte dell’azienda emittente farà scattare uno o più eventi, mirati a salvaguardare l’interesse degli investitori a tutelare i crediti detenuti. Esempi tipici di covenant finanziari sono il rispetto di determinati ratio patrimoniali (quali l’incidenza del debito finanziario o della posizione finanziaria netta rispetto al totale dell’attivo o al patrimonio netto, piuttosto che il rapporto fra margine operativo lordo e interessi sul debito, il cosiddetto coverage ratio), i quali dovranno sempre mantenersi sopra o sotto una certa soglia. Altri esempi di covenant di natura non finanziaria sono la conservazione della struttura proprietaria dell’azienda, l’impossibilità, sotto alcune condizioni, di distribuire dividendi piuttosto che di fare delle acquisizioni, o decidere altre operazioni di finanza straordinaria (come fusioni o scissioni). Il mancato rispetto dei covenant potrebbe far scattare un automatico diritto al rimborso anticipato dei creditori, oltre a eventuali penali, in funzione di quanto stabilito nel Regolamento del prestito. Va da sé che per essere efficace un covenant deve essere riferito a dati oggettivi, misurabili e non manipolabili, evitando ogni possibile contestazione.
